三年前，散發(fā)著濃重凱恩斯主義味道的流動性盛宴，讓中國經(jīng)濟數(shù)月內(nèi)觸底回升。眼下，這場信貸泡沫大戲可能即將謝幕。中國或將正式進入周期性和結構性的雙重調(diào)整階段，政府調(diào)控之手無法阻擋這一進程，除非中國經(jīng)濟再度復制2008年底的故事。
但自2009年下半年以來，中國就被惡性通脹和資產(chǎn)泡沫深度糾纏，決策者應該難有那時的勇氣，再來一次撒錢式經(jīng)濟繁榮。除非，他們真打算讓中國的通脹和泡沫化完全失控。
過去兩年，尤其是2009年經(jīng)濟迅速回升之初，新增貸款動輒就是8000億到1萬億，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出了空前的繁榮跡象。在繁榮時期，很少有人會擔憂過度寬松的貨幣政策，會帶來今日的惡果。
可以說，今日的“滯脹”風險，早在數(shù)年前就已經(jīng)注定。那兩年，各種經(jīng)濟論壇、財經(jīng)峰會被“二次探底”、復蘇不穩(wěn)定等議題淹沒，呼吁及早將貨幣環(huán)境正�；挠^點，甚至一度被認為是“別有用心”。直到去年下半年，緊縮調(diào)控政策才真正進入主流視野。
可是，一切來得太慢，緊縮誠意不足。雖然有連續(xù)十幾次的提升準備金率，但這不過是事倍功半之舉，不但沒能遏制貨幣投放的繼續(xù)擴張，反而讓中小企業(yè)融資更為艱難，倒閉潮席卷各地�，F(xiàn)在，中國的存款準備金率高達21.5%，由此帶來銀行間市場、貨幣市場等領域的流動性緊張，相關利率躥升，同時民營企業(yè)普遍遭遇資金鏈危機，從上到下，對政策超調(diào)風險一片擔心。
可最新的廣義貨幣仍在以15%以上的速度飆漲，新增貸款依然維持高位，距離事實上的貨幣緊縮仍很遠。真的難以想象，在高達76萬億的廣義貨幣、每月五六千億的新增貸款的環(huán)境之下，怎么會出現(xiàn)流動性緊張的怪現(xiàn)象？
問題的關鍵在于寬松的貨幣投放量，多數(shù)流向了國有部門和地方政府，加上存款準備金率的不斷上揚，本就對中小企業(yè)惜貸如命的國有銀行大佬們，就更加不會放款給中小企業(yè)。這也帶動了民間利率的上升，中小企業(yè)就只能在惡劣的金融環(huán)境之中，茍延殘喘。
所以，中國貨幣政策的核心，已經(jīng)不再是啟動“印鈔機”，繼續(xù)擴張基礎貨幣的規(guī)模，更不是繼續(xù)貫徹“貨幣刺激經(jīng)濟”的固有模式，最根本的應該是，將現(xiàn)有的貨幣流動性，合理地分配到真正需要資金的經(jīng)濟主體當中。無視民營企業(yè)資金緊張，只管國企和地方政府肆意揮霍，最終帶來的只能是經(jīng)濟增長效率的低下，以及即將到來的實業(yè)危機。
或許，美國經(jīng)濟危機的教訓，距離我們過于遙遠，中國20世紀40年代的法幣危機，早已是陳年舊事，但至少，在剛剛過去的這兩年里，中國經(jīng)濟矛盾的體系性爆發(fā)的歷史，值得引以為鑒。
在年年貨幣急速膨脹、體制性改革停滯的局面下，由政策部門導演的中國信貸、投資與房價的三大泡沫恣意生長，成為可能引爆經(jīng)濟“硬著陸”的導火線。甚至可以說，中國正在豪賭三大泡沫永不破滅，寄希望于信貸躍進而不通脹、投資主導而不過熱、房價高漲而不泡沫，以永久維持目前的經(jīng)濟穩(wěn)定�？蛇@樣的豪賭，只能是一場難長的春夢。
而如果政策試圖扭轉目前的狀況，只會使事情變得更糟，并且在貨幣嗎啡刺激之后的很短時期內(nèi)，再度引發(fā)一場更大的危機。從本輪貨幣刺激到通脹、泡沫高漲，歷時兩年左右，下一次可能就用不了這么久。到時怎么辦？難不成繼續(xù)重復“泡沫救泡沫”的伎倆。
最好的策略，其實就是接受已經(jīng)犯錯的事實，打擊通脹和房價泡沫，逼迫經(jīng)濟實現(xiàn)轉型，改善結構性的經(jīng)濟低效，縱使這意味著“硬著陸”，也在所不惜。反言之，假如年底或者明年初政策逆轉，國有部門重新大擴張，房地產(chǎn)市場又一次借力膨脹，縱使這能讓中國經(jīng)濟重回兩位數(shù)增長區(qū)間，實現(xiàn)所謂的“軟著陸”，也未必是什么好事。
也許，“硬著陸”即將來臨。讓我們稍微對市場相信一點。放棄對民營實業(yè)資本的擠壓，他們的邊緣化只能助推資產(chǎn)泡沫和惡性通脹。讓“民”進以利潤空間，“國”退以實業(yè)復興。否則，中國經(jīng)濟只能在危機到來之后，再度訴諸于國有部門和房地產(chǎn)業(yè)的無度擴張，而不是效率的提升。
與其豪賭泡沫式的經(jīng)濟增長，飲鴆止渴般地“軟著陸”，還不如來一場痛快的“硬著陸”。沒有忍受陣痛的大勇氣，只有十多年的口號式經(jīng)濟轉型，只怕這種紙面繁榮，最終會以大崩潰作結。從這個角度說，實現(xiàn)經(jīng)濟轉型是中國最好的著陸，是“軟”是“硬”沒那么重要。
推薦閱讀
周虎城 從7月1日起，汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進口關稅將大幅下調(diào)，其中柴油更將以零關稅進口。此外，從上次國內(nèi)上調(diào)油價的4月7日至今，國際油價已暴跌約20美元/桶，然而，雙重利好之下，國內(nèi)油價巍然不動，跟>>>詳細閱讀
本文標題：不如來一場痛快的“硬著陸”
地址：http://www.sh-jijian.com/a/04/20110629/9117.html
網(wǎng)友點評
精彩導讀
科技快報
品牌展示