北京時(shí)間8月19日上午消息，未來資產(chǎn)證券今天發(fā)表研究報(bào)告，維持中國移動(dòng)股票“買入”(Buy)評級，并將其目標(biāo)股價(jià)從93港元上調(diào)至94港元。
以下為報(bào)告概要：
我們認(rèn)為，要理解中國移動(dòng)的競爭優(yōu)勢，關(guān)鍵要明白，它出售的是客戶關(guān)系，而不是服務(wù)或產(chǎn)品。中國移動(dòng)擁有中國最好的2G語音網(wǎng)絡(luò)，這也是它維持客戶關(guān)系的關(guān)鍵所在。盡管中國移動(dòng)的TD-SCDMA面臨著發(fā)展阻力，但它的更大壓力來自于如何通過更多資源延長2G網(wǎng)絡(luò)的壽命。
我們看好公司的如下業(yè)績：(1)上半年EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利)同比增長5%，第二季度同比增長8%，2010年下半年同比增長3%；(2)上半年ARPU(每用戶平均收入)同比減少2.5%，第二季度同比減少1.9%，2010年下半年同比減少5%；(3)上半年收入同比增長8.8%，第二季度同比增長9.3%，2010年下半年同比增長6.8%。在推出TD-LTE前，中國移動(dòng)已經(jīng)找到了穩(wěn)定業(yè)績的方法。我們將其目標(biāo)股價(jià)上調(diào)1港元，至94港元，重申“買入”(Buy)評級。
第二季度和上半年的收入、EBITDA和ARPU均環(huán)比增長。
中國移動(dòng)通過優(yōu)質(zhì)的語音通話質(zhì)量作為“誘餌”來保留用戶，并實(shí)現(xiàn)ARPU的最大化。由于缺乏微博等殺手級應(yīng)用，數(shù)據(jù)需求不會出現(xiàn)爆炸式增長。
TD-LTE的時(shí)間表仍然不確定，成為該股的最大不確定因素。管理層的信息也不明確。但我們相信，國家利益最終將占上風(fēng)。
中國移動(dòng)對應(yīng)2012年的企業(yè)價(jià)值/EBITDA比率為3.4倍，我們認(rèn)為這一估值已經(jīng)充分體現(xiàn)了TD-LTE推遲的風(fēng)險(xiǎn)。
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本文標(biāo)題：未來資產(chǎn)證券維持中國移動(dòng)股票“買入”評級
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