“K4最初希望把美國那套成熟的天使投資運營模式搬來，但事實證明行不通。”7月13日，美國最大的天使投資平臺美國K4天使投資集團（Keiretsu Forum，簡稱K4）上海分部總裁王萬龍在接受本報記者采訪時表示，“我們正在調(diào)整策略。”
過去十年，K4在全球范圍內(nèi)為280多個項目共融得資金約2.9億美元；而在其登陸中國的五年內(nèi)，目前僅幫助投資了4-5個項目，金額總計在400萬-500萬美元左右，目前這些項目離上市還很遠。
和如今國內(nèi)PE、VC在資本市場群雄逐鹿的情況不同的是，天使投資始終不溫不火，發(fā)展緩慢。
K4集團2000年9月在美國硅谷成立，是目前全球最大的天使投資聯(lián)盟機構(gòu)。和一般天使基金不同的是，K4按照會員制的方式將個人投資者和少數(shù)機構(gòu)投資者聚集在一起，共享投融資服務(wù)，為會員在全球范圍內(nèi)尋找合適的項目。
僅硅谷一地，K4投資者的資金持有量就達28億美元之多。硅谷會員量占其總體的三分之一。
目前，K4共有850多名合格的投資商會員，分布在北美、歐洲和中國的20多個分會中。2006年其在北京設(shè)立了分會，去年5月又在上海國際汽車城成立了分會。
但是，K4在國內(nèi)的局面始終沒有打開。上海分會副總裁歐陽紅波告訴記者，天使投資的成功率本來就不高，美國模式在中國則更難運作。作為投融資的平臺，國內(nèi)并沒有類似K4這種會員制的聚集各路天使投資人的中介機構(gòu)。在美國，K4的盈利主要通過會員支付的年費和項目方支付的路演演講費。由于會員來自不同領(lǐng)域，能夠在盡職調(diào)查階段共享資源，因此他們愿意支付每年約3000美元的年費。
“這一點在中國就行不通了。”王萬龍說，“中國的個人投資者原本就少，同時也沒有習慣購買專業(yè)服務(wù)，通常是直接把錢投給VC了事。”
據(jù)悉，K4在美國會員有80%都是個人投資者，他們多是平均年齡50-60歲的醫(yī)生、律師等專業(yè)領(lǐng)域的中產(chǎn)人士。而K4在國內(nèi)發(fā)展五年來，目前吸納的合格投資者會員只有幾十個，以機構(gòu)投資者居多，普通會員每年年費是2800元人民幣。
盡管國際投資者對中國項目興趣很大，但出手時仍有顧慮。王萬龍表示，一是跨國投資操作成本高，二是中國在美上市公司頻發(fā)財務(wù)造假增加了信任成本。
另外，國內(nèi)尋找融資渠道的項目方并不愿意在前期做投入。K4上海分會位于嘉定的國際汽車城內(nèi)，同在周邊辦公的有許多國內(nèi)的機構(gòu)投資者。這里聚集了眾多國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)的高新技術(shù)項目，而K4目前還沒有在此尋找到恰當?shù)哪繕恕?/p>
“國內(nèi)企業(yè)寧愿向我們支付大約5%的融資金額提成，也不愿交演講費，不愿做前期投入。”王萬龍說。
上海國際汽車城人才培訓學院院長、海外高層次人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心副主任浦維達表示，K4所做的事情，在國內(nèi)一定程度上是由政府部門來操辦的，企業(yè)習慣了政府公共服務(wù)，對投融資市場徹底的商業(yè)運作還沒有完全適應(yīng)。
不過，王萬龍也表示，目前天使投資在國內(nèi)生意比較清淡還有另外一個原因：“現(xiàn)在和十年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫時的情況已完全不同了，光有想法就可以找到錢的時代已過去了。”
他表示，如今在全球資本市場上，天使投資仍針對種子期的企業(yè)，但對項目公司要求變高了，“理想的項目是，公司已運營了一段時間，有30萬-50萬美元的先期投入。如果是技術(shù)類的，產(chǎn)品原型要出來，并且要在市場上證明是可行的。這是兩個最基本的條件。”
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