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森迪普•塔克(Sundeep Tucker)香港報(bào)道

國(guó)美電器(Gome Electrical Appliances)股價(jià)昨日復(fù)牌后出現(xiàn)飆升。由于該公司董事長(zhǎng)兼主要股東被捕，這只股票此前停牌了七個(gè)月。

在香港股市下跌的情況下，中國(guó)最大全國(guó)零售商的股票收盤(pán)上漲69%。經(jīng)確認(rèn)，美國(guó)私人股本基金貝恩資本(Bain Capital)已成為該公司新的戰(zhàn)略投資者。

對(duì)該集團(tuán)的許多利益相關(guān)者來(lái)說(shuō)，飆升的股價(jià)是一個(gè)遲到了太久的好消息。

國(guó)美的復(fù)活提供了一個(gè)案例，展示出一家陷入麻煩的中國(guó)企業(yè)如何成功挺過(guò)其主要人物神秘失蹤導(dǎo)致的中斷，然后東山再起，得到至少4.17億美元的新資金。

它還顯示了外國(guó)私人股本公司為了在中國(guó)進(jìn)行投資，所必須承擔(dān)的經(jīng)過(guò)計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)證明，中國(guó)對(duì)大型收購(gòu)基金大多采取抵制態(tài)度。

國(guó)美股票上一個(gè)交易日是2008年11月24日，針對(duì)前董事長(zhǎng)黃光裕的調(diào)查于當(dāng)日啟動(dòng)。黃光裕至今仍持有該公司36%的股份。

作為針對(duì)涉嫌股票操縱和非法交易的調(diào)查的一部分，黃光裕被內(nèi)地官方拘押。目前仍不清楚他被關(guān)在哪里。

國(guó)美擁有1300家分店，但此前擴(kuò)張過(guò)快，致力于開(kāi)張新店而非提高盈利能力。

在黃光裕被捕前，該公司的運(yùn)營(yíng)已受到信貸成本上升、消費(fèi)者需求萎縮的打擊。

今年1月，陳曉接替黃光裕出任董事長(zhǎng)，他迅速尋求西方會(huì)計(jì)、銀行家和公關(guān)顧問(wèn)的幫助。

在香港上市的內(nèi)地企業(yè)中，國(guó)美是少數(shù)擁有真正獨(dú)立的非執(zhí)行董事的公司之一。為審查董事會(huì)是否真正在為所有利益相關(guān)者的利益行事，該公司還成立了一個(gè)有3名成員的“特別行動(dòng)委員會(huì)”。

該委員會(huì)主席湯姆•曼寧(Tom Manning)表示，從公司治理的角度看，結(jié)局是一個(gè)“勝利”。

“危機(jī)時(shí)刻，獨(dú)立董事帶來(lái)獨(dú)立的判斷”。

陳曉表示，國(guó)美依靠了賣(mài)主、供應(yīng)商和員工的善意，并得益于中國(guó)的刺激計(jì)劃——該計(jì)劃為高能效的電器提供購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼，還提振了房地產(chǎn)市場(chǎng)。

與私人股本公司為期6個(gè)月的討論于本月結(jié)束，貝恩資本同意通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券和配股發(fā)行進(jìn)行投資。作為回報(bào)，貝恩將得到大約20%的股份，并將提名3名董事會(huì)成員。

私人股本公司偏愛(ài)“能得到控制權(quán)的”交易，而國(guó)美投資的條款反映出，需要一定的務(wù)實(shí)態(tài)度，才能成功地在中國(guó)部署資金。

但是，任何此類(lèi)投資都充滿了風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)論黃光裕是否參與國(guó)美的配股（很少有人認(rèn)為他現(xiàn)在拿得出所需的約1億美元資金），他都仍將是最大股東，持有至少29%的股份。

目前不清楚他是否歡迎外國(guó)投資。

沒(méi)有任何機(jī)制能夠解決黃光裕與貝恩資本之間的戰(zhàn)略分歧，也無(wú)法澄清他保留國(guó)美股份的能力或愿望。

“貝恩進(jìn)入這宗投資就夠難的了，但想像一下退出的難度會(huì)高出多少，”一名私人股本交易撮合者表示。

在本周公布這宗交易時(shí)的所有套話中，貝恩資本中國(guó)主管竺稼(Jonathan Zhu)堅(jiān)稱(chēng)，他的公司對(duì)自己所作的盡職調(diào)查結(jié)果感到滿意。

“投資總是有風(fēng)險(xiǎn)的，我們感到相當(dāng)滿意的是，目前情形中的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)前景證明這宗投資是合理的，”他表示。

知情人士表示，國(guó)美代表與黃光裕及其伙伴進(jìn)行了聯(lián)系，其中一些伙伴對(duì)他的資產(chǎn)有代理權(quán)。

“黃先生能夠從關(guān)押地點(diǎn)收發(fā)信件，”其中一人表示。

“但這些信件須經(jīng)過(guò)官方審查，交流一次可能需要數(shù)周�！�

國(guó)美的未來(lái)取決于提高盈利能力，改革其混亂的公司結(jié)構(gòu)。

該公司在海外注冊(cè)，僅擁有850家分店，同時(shí)對(duì)黃光裕通過(guò)一個(gè)在岸投資工具所擁有的其他分店進(jìn)行管理。

統(tǒng)一這些安排可能需要多年，這也將考驗(yàn)貝恩自稱(chēng)是一家長(zhǎng)期合作伙伴的說(shuō)法。

（譯者/和風(fēng)）

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本文標(biāo)題：英媒分析：國(guó)美復(fù)牌首日股價(jià)為何飆升？

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英媒分析：國(guó)美復(fù)牌首日股價(jià)為何飆升？

英媒分析：國(guó)美復(fù)牌首日股價(jià)為何飆升？