和日本的經(jīng)歷相比，這次金融危機肆虐全球經(jīng)濟的時間相對較短，但破壞力卻更大，美國的經(jīng)濟在短期內(nèi)猛烈收縮了5%，超過當年的日本危機爆發(fā)后經(jīng)濟的衰退幅度。在日本，員工對企業(yè)更高的忠誠度，以及日本勞動者工資水平相對靈活，日本在經(jīng)濟危機爆發(fā)后，一直將國內(nèi)失業(yè)率長期維持在較低的水平上。相比之下，美國和歐洲的企業(yè)則通過大幅裁員來應(yīng)對經(jīng)濟衰退，導(dǎo)致失業(yè)率大幅攀升。
還要看到的是，當初日本雖然深陷危機，但當時的全球經(jīng)濟環(huán)境要健康得多，所以至少日本的出口行業(yè)仍可以受益于其他國家的快速發(fā)展。而這次的金融危機則是全球性的，所有主要發(fā)達經(jīng)濟體同時陷入困境，所以這次西方國家的經(jīng)濟復(fù)蘇的外部條件要比當年的日本更為惡劣。
必須指出，經(jīng)歷過這次危機的全球決策者，畢竟已經(jīng)有了日本這個前車之鑒。為了不重蹈日本的覆轍，全球的政府和央行們都仔細研究了日本的經(jīng)濟史，并針對危機采取了比當時日本更加果斷、更為大力度的政策回應(yīng)。也正是由于決策制定者的這些努力，自金融危機爆發(fā)至今，美國和其他大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體至少暫時避免了陷入通貨緊縮（當然，由于歐洲多國近期制定的大規(guī)模財政緊縮計劃，至少在歐洲，通貨緊縮還是有可能會重新浮現(xiàn)）。
從日本的經(jīng)驗看，資產(chǎn)負債表衰退對經(jīng)濟的負面影響很可能是長期的，政府和央行采取的經(jīng)濟刺激措施，很難徹底逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟去杠桿化所帶來的巨大阻力。所以和以往相比，這次金融危機后全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，很有可能會相對乏力，而且耗時更長。
（作者分別系A(chǔ)ccess Capital Advisers研究部主管、研究部分析師）
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本文標題：資產(chǎn)負債表衰退：全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力且耗時更長
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