[ 一家外資銀行的副行長表示，關(guān)于利率市場化，其實各個銀行已經(jīng)在實踐當(dāng)中，銀行理財產(chǎn)品就是其中一個實踐產(chǎn)物，去年銀行從該渠道吸收了較大規(guī)模的資金；他同時認為，現(xiàn)在金融機構(gòu)在發(fā)行金融債，金融債的發(fā)行其實也是一個利率市場化的表現(xiàn) ]
當(dāng)?shù)皻だ锏纳谠杏砷L，蛋殼那種保護性的束縛將在最后一刻失去它存在的意義；當(dāng)河床里的水在淙淙流淌，水面的薄冰也將在水流的沖擊下自然消融。
呼喊多年并在實踐中逐步推進的利率市場化，其最后一關(guān)也在現(xiàn)實中悄然邁開腳步時，政策層面的改革在現(xiàn)實的推動下顯得呼之欲出。
一切政策的實施幾乎都是順應(yīng)現(xiàn)實的需要而為，利率市場化的深入改革可能也將如此。
《第一財經(jīng)日報》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，其實利率市場化在實踐中已經(jīng)展開——在一些銀行界人士眼里，已有這樣的共識。
利率市場化“現(xiàn)實版”
股市下跌，房市交投清淡。從去年開始，王女士的理財場所主要選定銀行。她把家里的存款拿出80%來購買各類銀行理財產(chǎn)品。像王女士這樣的人并不是個案，她是將儲蓄存款變成理財產(chǎn)品的千萬銀行客戶中的一員。這支隊伍撐起了去年銀行發(fā)行的3000多款理財產(chǎn)品。
“去年銀行的存款準(zhǔn)備金率不斷提高，銀行的資金也非常緊張，所以，理財產(chǎn)品的收益率相比之下就很高，吸引了很多存款客戶把儲蓄變成了理財產(chǎn)品。”一家國有大型銀行的理財經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》記者表示。這位客戶經(jīng)理還透露，大銀行賣的理財產(chǎn)品比較多，對吸納的資金進行統(tǒng)一管理，在資金緊張的時候，就以比理財產(chǎn)品收益率更高一點的利率拆借給資金緊張的小銀行，由此可以賺取“幾個點”的差價。
中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征在前不久舉辦的第三屆上海金融論壇上發(fā)表了他個人對利率市場化的看法。他認為，銀行的利率市場化在去年就開始展開了，去年銀行業(yè)發(fā)行了3000多個理財產(chǎn)品，“存款被理財化了”。
民生證券發(fā)布的研究報告指出，2011年以來，從理財產(chǎn)品的利率較同期定期存款利率上浮的角度看，存款利率市場化已經(jīng)在事實上逐漸展開；同時，一段時間以來，貸款實際利率大幅上升20%多，在貨幣緊縮的情況下，貸款利率的自主浮動程度已經(jīng)擴大。
作為實踐中的銀行界人士，一家外資銀行的副行長也表示，關(guān)于利率市場化，其實各個銀行已經(jīng)在實踐當(dāng)中，銀行理財產(chǎn)品就是其中一個實踐產(chǎn)物，去年銀行從該渠道吸收了較大規(guī)模的資金；他同時認為，現(xiàn)在金融機構(gòu)在發(fā)行金融債，金融債的發(fā)行其實也是一個利率市場化的表現(xiàn)。
當(dāng)資金收緊的時候，利率應(yīng)該就會相應(yīng)提高，這在金融實踐中有規(guī)律可循。但是，由于我國還未實現(xiàn)金融機構(gòu)的存貸款利率市場化特別是存款利率市場化改革，所以，在資金收緊的去年，銀行的理財產(chǎn)品成為一種提高金融機構(gòu)存款利率的市場“自發(fā)行為”。有業(yè)內(nèi)人士稱，銀行理財產(chǎn)品客觀上適應(yīng)了利率市場化的需求，但這并非有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)針對利率市場化有意為之。
單從理財產(chǎn)品這個角度來看，一些金融機構(gòu)并不拒絕存款利率的市場化——哪怕是相對存款利率提高了幾個百分點。
利率市場化與銀行利差
據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，去年中國商業(yè)銀行累計凈利潤達到10412億元。在一些業(yè)內(nèi)研究人士看來，利差作為銀行的主營業(yè)務(wù)收入來源，過去一年，存貸款利差過大對整個銀行業(yè)“暴利”貢獻甚大，利率市場化可能會降低銀行的利差水平。
對于存貸款利差過大導(dǎo)致銀行業(yè)“暴利”的看法，央行行長周小川在此前面對媒體的提問時并不認同這樣的觀點。
對于實行利率市場化以后，銀行的利差究竟是擴大還是縮窄，目前也存在著不同的判斷。
上述外資行的管理者認為，利率市場化對銀行有影響，但不會有根本性的影響，也就是說存貸款的利差不完全是因為利率市場化造成的，他更傾向于認為銀行的利差是市場的流動性造成的，即如果流動性緊張，那銀行很容易就會把利差拉開，如果流動性放松，銀行想拉開企業(yè)也不同意。他說，他相信銀行業(yè)愿意在央行的政策引導(dǎo)下去適應(yīng)這個利率市場化，相信也會適應(yīng)得比較好。這位外資行的管理者也許更多是站在大型外資銀行的角度發(fā)表的看法。
曹遠征也認為，去年銀行的盈利水平提高利差放大，這個是宏觀政策緊縮的原因。
但是依據(jù)以往的實踐經(jīng)驗，利率市場化以后一般會引起如下連鎖反應(yīng)：名義利率上升、銀行利差收窄、熱錢流入和本幣升值。
航天證券研究報告認為，根據(jù)我國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和采取的漸進式利率市場化改革取得的階段性成果，尤其是國有大中型商業(yè)銀行公司治理的改善，進一步推進我國利率市場化的條件基本成熟，對金融體系的運行不會產(chǎn)生劇烈沖擊。
民生證券的報告也認為，目前金融機構(gòu)無論是存款端還是貸款端，實際利率水平均已呈現(xiàn)出客觀上的市場化。在未來一段時間順勢而為，通過非對稱加降息收窄息差水平在有利于控制物價的同時適時利率市場化。
在制度設(shè)計上，伴隨著利率市場化的全面推行，為防范風(fēng)險，存款保險制度將有望同時展開。
順序如何安排？
對于利率市場化，市場呼聲較高的似乎是存款利率的市場化，即放開存款利率上限。
對此問題，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈個人認為應(yīng)該先取消貸款利率下限，然后再取消存款利率上限。她說，真正影響資源配置的是貸款利率，因為它牽涉到了一個企業(yè)在投資的時候用什么樣的價格來獲得資金；存款利率影響的是居民的財富收入，因而這兩個利率作用是不一樣的。她認為，存款利率現(xiàn)在不宜上浮，因為受國際利率的制約，國際上的利率水平要比我們低，中國的人民幣匯率有升值的空間，再加上中國經(jīng)濟有很好的發(fā)展?jié)摿Γ@些因素都會不斷地吸引國際資本進入中國。對于存款的“負利率”問題，她認為，政府可以出臺定額保值儲蓄來解決負利率帶來的傷害。存款利率的上限沒有放開，同時也會迫使各個金融機構(gòu)推出更有吸引力的理財工具、資產(chǎn)管理工具等。
除了利率市場化本身，此項改革與我國目前一系列的金融改革順序安排也是一個復(fù)雜的問題。
上海市副市長屠光紹在談到人民幣的國際使用問題時曾提出過這樣的話題：就是人民幣的國際使用和國內(nèi)金融改革特別是人民幣在境內(nèi)利率的市場化，進而到匯率的改革和資本項目開放的先后問題。他說，國內(nèi)的金融改革特別是利率匯率的改革、資本項目的開放還沒有到位的情況下，如果人民幣的國際使用步子邁得太快，反過來會對國內(nèi)貨幣的穩(wěn)定、人民幣的穩(wěn)定帶來一些負面的影響，所以這里面就有先和后的問題。在前行的過程當(dāng)中，順序安排方面的有序推進，非常值得關(guān)注。
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本文標(biāo)題：利率市場化“實”已至名未歸
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