中國經(jīng)濟在過去的30年里經(jīng)歷了超常規(guī)的高速增長，大量的行業(yè)從產(chǎn)品產(chǎn)量角度已經(jīng)是世界第一了。在此過程中，催生了大量的由小做大的神奇企業(yè)。雖說過去十年指數(shù)漲幅不大，但是在此期間還是有很多由小變大的企業(yè)，其股價隨著業(yè)績的高增長而出現(xiàn)了大幅上漲，結構性投資機會凸顯。在經(jīng)濟轉型的背景下，經(jīng)濟增長速度會放緩。不可否認，在很多新興行業(yè)，依舊存在很多由小做大的機會，但是總體上由小到大的投資機會將會減少，而由大到強的機會可能會更多。
經(jīng)濟轉型對于企業(yè)來說面臨的挑戰(zhàn)是多方面的。勞動力和各種要素價格的上升，環(huán)保要求的不斷提高，這給中小型企業(yè)帶來極大的經(jīng)營壓力。只有龍頭企業(yè)通過規(guī)模效應應對經(jīng)營壓力的能力會更強一些。
中國過去多年的高增長，給了很多本土企業(yè)以能夠輕松實現(xiàn)高增長的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)環(huán)境。接下來傳統(tǒng)行業(yè)內的龍頭公司將面臨的是如果在行業(yè)增速放緩的背景下，如何實現(xiàn)更好的有質量的增長，企業(yè)的競爭優(yōu)勢如何提高，股東回報如何得到相應的提升。
由小到大的模式比較多的是輕資產(chǎn)擴張，而由大到強則往往是行業(yè)門檻被抬到一定的高度以后，大企業(yè)的競爭優(yōu)勢不斷得到強化，定價能力不斷提高的過程。由大到強可能有以下幾種不同的發(fā)展路徑。
比如龍頭企業(yè)在行業(yè)低谷的階段不斷地通過收購兼并的方式擴張市場份額，比較典型的有中信證券在證券業(yè)的低迷時期大舉并購，從而獲得巨大的資產(chǎn)份額提升，在市場恢復活力以后獲得超常規(guī)的利潤。水泥行業(yè)也重復著同樣的故事，當部分區(qū)域的水泥龍頭公司的市場集中度達到一定的高度以后，就可以通過幾家的協(xié)作穩(wěn)定水泥價格以獲取遠高于自由競爭階段的利潤。接下來值得期待的行業(yè)就是啤酒行業(yè)，目前依舊處于較為激烈的產(chǎn)品和并購競爭階段，一旦大規(guī)模的并購結束以后，龍頭公司協(xié)同漲價的現(xiàn)象將會出現(xiàn)。
或者是行業(yè)成本上升期，龍頭企業(yè)不斷地通過投資新增產(chǎn)能以獲取市場份額。目前比較典型的行業(yè)就是養(yǎng)殖業(yè)，特別養(yǎng)豬業(yè)，行業(yè)容量近1萬億元，龍頭企業(yè)目前市場占有率只有1%。龍頭公司正在不斷加快投資布局，而個體養(yǎng)殖戶正在主動和被動地不斷退出市場。
還有就是政府推動，最為典型的就是基于安全生產(chǎn)的原因大力推動的煤炭行業(yè)的“國進民退”。還有就是出于控制食品產(chǎn)業(yè)鏈的安全，各級政府正在積極推進公司加農(nóng)戶的合作，促進規(guī)�；B(yǎng)殖率的提升，鼓勵個體養(yǎng)殖戶的退出。為了從源頭控制食品安全，政府還不斷提高食品產(chǎn)業(yè)鏈的進入門檻，以推進大型企業(yè)的市場占有率的提高。比較典型的行業(yè)有乳業(yè)、飼料業(yè)等。
特別值得一提的是創(chuàng)新推動，大的企業(yè)也不一定必然變成強。比較有名的案例就是同為膠片巨頭的柯達和富士，在數(shù)字化浪潮來臨以后，結局是不同的�？逻_由于固步自封，最終走向破產(chǎn)保護；而富士由于順應市場變化進行改革，公司發(fā)展則好得多。所以大公司不主動創(chuàng)新和變革，將會面臨大公司之間更為殘酷的競爭。特別是面臨類似于蘋果之類創(chuàng)新能力極強的公司的挑戰(zhàn)，那就可能不僅僅是強或者弱的問題，甚至是生或死的抉擇。
另外，接下來中國政府將會加大改革開放的力度，對內開放也是非常重要的一個環(huán)節(jié)，特別是一些壟斷性的行業(yè)將會對民營企業(yè)開放�？梢韵胂筮@種類型的投資機會投資門檻高，只有那些實力強的民營企業(yè)才有能力去把握。
還有一些改革將會觸動原有的利益格局。比較典型的就是利率市場化對于銀行的影響。如果利率更加市場化了，銀行的盈利能力將不被政府定價保護，一定是那些各個方面準備充分的公司將會得到更好的發(fā)展。如果還按照原有的經(jīng)營模式進行發(fā)展的公司將會面臨巨大的挑戰(zhàn)，由大做強也無法順利實現(xiàn)。
對于由小到大的企業(yè)和由大到強的企業(yè)，需要采用不同的投資方法。對于由小到大的企業(yè)，只需買入并持有就可以了，直到高成長期的結束。而對由大到強的企業(yè)進行投資，考慮到漲幅相對于由小變大的企業(yè)要小一些，則需要在相對低位大量買入。考慮到這些企業(yè)相對市值規(guī)模較大，這種操作策略成功的概率會較高。
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本文標題：小到大和大到強帶來的投資啟示
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