中國股市近年來低迷的表現(xiàn)繼續(xù)受到各方關(guān)注，在博鰲亞洲論壇期間，4月3日舉行的“金融危機(jī)與全球資本市場的新挑戰(zhàn)”分論壇當(dāng)中，來自監(jiān)管部門以及證券行業(yè)的各方領(lǐng)軍人物都對上述問題發(fā)表了各自的見解。對消息反應(yīng)過度、資金入市渠道不暢、缺乏持續(xù)補(bǔ)給機(jī)制、機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量有限等被指為造成股市低迷的主要原因。
市場“敏感” 資金入市不暢
中國證監(jiān)會副主席莊心一表示，中國上市公司在成長當(dāng)中，1993年上市公司每股稅后利潤大約是0.13元，1996年的數(shù)據(jù)為0.19元，而截至3月底已披露2011年年報的400多家公司每股稅后利潤大約0.51元。
中國的股價、股指和經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展是一致的，而與成熟市場相比顯得“反應(yīng)過度”。“一有不安就跌得很大；一有欣喜就漲得很快，一漲恨不得把后十年的都漲完了。”莊心一認(rèn)為，上證指數(shù)從100點(diǎn)上升至現(xiàn)在的2200點(diǎn)左右，如果光從近幾年來看，無法解釋這20年的發(fā)展。
中信證券董事長王東明表示，中國股市是一個典型的散戶市場，沒有太多的機(jī)構(gòu)，“機(jī)構(gòu)就是現(xiàn)在一點(diǎn)所謂的基金管理公司，管著大概不到2萬億元的資金。但是市值已經(jīng)差不多30萬億元了”。這里面有很多都是非流通的股票，名義上有這個市值，但是實(shí)際上沒有真正進(jìn)行流通。
王東明認(rèn)為，國內(nèi)金融市場總共約80萬億的資金量，這些資金盡管可能通過各種渠道進(jìn)入股市，但并不是主流。比如，大量退休的保險資金在資本市場參與就很有限，如果按20年、10年穩(wěn)健投資，其中應(yīng)該有財富效應(yīng)。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資金監(jiān)管過于嚴(yán)格，王東明稱，如何把真正的存款挖掘成為投資，比如說一些企業(yè)留著一些現(xiàn)金，但是不能在市場上投資。這些都割裂了經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)之間的內(nèi)在聯(lián)系，也造成市場起伏較大。
期待更清晰的政策
王東明認(rèn)為，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量太少，沒有持續(xù)資金的補(bǔ)給機(jī)制，造成目前市場很弱，這需要比較長期的包括保險等各方面資金作為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場。
德太集團(tuán)（TPG）合伙人 Tim Dattels認(rèn)為，現(xiàn)在中國的QFII機(jī)制還是有很大限制，如果海外基金配額有限，就很難在中國做投資，而如果有更多的機(jī)構(gòu)投資者參與市場，市場發(fā)展會更好更快。另一方面，過去中國的國有企業(yè)和資本市場改革中，讓很多好企業(yè)到香港和紐約上市，內(nèi)地資本市場參與者失去了投資這些高質(zhì)量公司的機(jī)會。他建議，高質(zhì)量公司資產(chǎn)更多應(yīng)當(dāng)用于發(fā)展內(nèi)地資本市場，這也是大多數(shù)國家改革中的做法。
博源基金會理事長秦曉表示，資本市場有幾個大的產(chǎn)業(yè)，一個是金融、銀行業(yè)為代表的，還有就是地產(chǎn)、電力、能源等等。市場需要一個可以預(yù)期、可以計(jì)算的方式定價，目前這幾個產(chǎn)業(yè)估值都是被低估的。比如說利率市場化，十年前就已經(jīng)提到，但是目前仍然沒有明確的時間表和改革方向。“做的是一個對稱的還是非對稱的，是漸進(jìn)的還是非漸進(jìn)的，我們不知道，那就只好低估。”
地方融資平臺的數(shù)萬億元，到底里面有多少不良資產(chǎn)，如果按照經(jīng)濟(jì)增速是8.5%，可以計(jì)算出大約有多少不良資產(chǎn)；而增速下滑到7.5%，也會有相應(yīng)數(shù)字，但具體數(shù)字不公布，市場只能給予銀行股低估估值。“還有地產(chǎn)政策，大家都不知道限購政策是不是一個長期政策。”樓市要回歸到正常價格的說法不明確，信息公布更需要回歸到正常制度。另外，煤電等各方面能源政策也沒有清晰指引，“所以這幾個大行業(yè)被低估。”
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本文標(biāo)題：博鰲：給股市低迷找“癥結(jié)”
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