北京時(shí)間8月14日晚間消息，德銀今日發(fā)布投資報(bào)告，給予分眾傳媒股票（Nasdaq:FMCN）“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)定為37.39美元。
以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
私有化建議書：每股美國存托股27美元
分眾傳媒8月13日宣布，公司董事會(huì)已從下述各方收到日期為2012年8月12日的無約束力初步建議書，即方源資本關(guān)聯(lián)方 FV Investment Holdings、凱雷集團(tuán)（The Carlyle Group）關(guān)聯(lián)方 Giovanna Investment Holdings Limited、中信資本旗下基金關(guān)聯(lián)方 Power Star Holdings Limited、鼎輝投資關(guān)聯(lián)方CDH V ？ Moby Limited、中國光大控股有限公司關(guān)聯(lián)方 China Everbright Structured Investment Holdings Limited、分眾傳媒董事長兼CEO江南春，以及江南春控股的JJ Media Investment Holdings Limited和 Target Sales International Limited，建議書提議進(jìn)行“私有化”交易，對(duì)每股美國存托股支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)27美元，折合每股普通股現(xiàn)金對(duì)價(jià)5.40美元。
德銀觀點(diǎn)：
盡管確切的時(shí)間不可預(yù)測(cè)，但我們對(duì)該建議書并不感到意外，因?yàn)榻洗捍饲霸硎荆绻直妭髅焦蓛r(jià)因第三方報(bào)告而繼續(xù)下滑，則會(huì)考慮將公司私有化。我們認(rèn)為，該建議書可行。
建議書給出的報(bào)價(jià)較前一交易日的收盤價(jià)相比溢價(jià)16%。我們預(yù)計(jì)，基于美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這相當(dāng)于分眾傳媒2012財(cái)年的市盈率為15.4倍�；诜敲绹ㄓ脮�(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這相當(dāng)于分眾傳媒2012財(cái)年的市盈率為11.3倍。
江南春持有分眾傳媒17%的股份，復(fù)星持有17%，剩余部分由機(jī)構(gòu)投資者持有。截至2012年第一財(cái)季末，分眾傳媒擁有1.37億股美國存托股。截至2011年底，分眾傳媒擁有1100萬股普通股股權(quán)和3800萬股限制性普通股股票。
分眾傳媒尚未發(fā)布2012財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，預(yù)計(jì)將于8月底前發(fā)布。我們認(rèn)為，屆時(shí)分眾傳媒將公布私有化時(shí)間表。
估值：我們給予分眾傳媒股票“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)定為37.39美元。
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