經(jīng)過(guò)至少三年的磋商拉鋸，阿里巴巴集團(tuán)終于夯實(shí)了公司發(fā)展的自主權(quán)。
5月21日早間，阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合雅虎宣布，雙方已經(jīng)就股權(quán)回購(gòu)一事簽署最終協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)計(jì)劃以63億美元現(xiàn)金以及不超過(guò)8億美元的新增阿里集團(tuán)優(yōu)先股，回購(gòu)后者手中所持有的阿里巴巴集團(tuán)最多20%的股權(quán)。
根據(jù)協(xié)商，阿里巴巴集團(tuán)的估值最終被確定在350億美元。交易完成后，雅虎仍然持有阿里集團(tuán)約20%的股份，剩余股份中一半即10%，則將于未來(lái)可能的阿里集團(tuán)IPO之際，獲準(zhǔn)再次被回購(gòu)。
“終于拿回主導(dǎo)權(quán)了。此時(shí)，窗外陽(yáng)光明媚。”一位阿里巴巴員工在昨日消息公布后通過(guò)網(wǎng)絡(luò)狀態(tài)表達(dá)自己的心情。
盡管昔日阿里巴巴曾為能與美國(guó)雅虎緊密合作而開心不已，而時(shí)至今日，雙方地位已然顛倒，阿里巴巴鍛造了中國(guó)最大的電子商務(wù)帝國(guó)，而雅虎則在破產(chǎn)邊緣岌岌可危。
回購(gòu)股份消息公布后，雅虎股價(jià)21日開盤微漲0.5%。
雅虎獲42億美元稅后收入
根據(jù)協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)將首先回購(gòu)大約雅虎公司持有的其股份的一半，相當(dāng)于阿里集團(tuán)當(dāng)前股權(quán)的20%。以雙方商定的阿里巴巴350億美元的估值計(jì)算，雅虎將由此獲得約71億美元。
雅虎表示，雅虎將從這筆交易獲得大約42億美元的稅后收入。
協(xié)議同時(shí)明確了回購(gòu)程序的剩余框架：如果阿里巴巴集團(tuán)在2015年12月前進(jìn)行IPO，則阿里巴巴集團(tuán)有權(quán)以首次公開招股價(jià)回購(gòu)雅虎持有的剩余股份中一半——即10%的阿里集團(tuán)股份，或者允許雅虎在IPO時(shí)出售；IPO禁售期后，阿里巴巴集團(tuán)須向雅虎提供登記權(quán)，并在雅虎認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)協(xié)助其處置所持有的剩余股權(quán)。
聲明強(qiáng)調(diào)， 雙方協(xié)議中并不存在對(duì)阿里巴巴集團(tuán)必須要上市的法律約束，而一旦上市，阿里巴巴集團(tuán)將有權(quán)回購(gòu)剩余股份。
協(xié)議同時(shí)注明，無(wú)論阿里巴巴集團(tuán)融資情況如何，該公司均需回購(gòu)雅虎目前所持阿里巴巴股份的1/4(即10%)以上，最多不得超過(guò)1/2(即20%)。交易預(yù)計(jì)在6個(gè)月內(nèi)完成。
雙方還同意修改現(xiàn)有的技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議，調(diào)整之后，阿里巴巴集團(tuán)將向雅虎一次性支付5.5億美元現(xiàn)金作為專利費(fèi)，但這一義務(wù)將在四年后或阿里巴巴集團(tuán)上市兩者較早的時(shí)間點(diǎn)終止。作為修改后的技術(shù)版權(quán)協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)也同意將部分專利授予雅虎在中國(guó)以外的地區(qū)使用。
雅虎方面表示，計(jì)劃將出售股權(quán)獲得的幾乎全部稅后收益返還股東，形式尚未確定。
阿里巴巴強(qiáng)化控制權(quán)
阿里巴巴集團(tuán)與雅虎昨日在聯(lián)合聲明中表示，此次交易完成后，新的公司董事會(huì)中，軟銀和雅虎的投票權(quán)將降至50%以下。作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會(huì)成員的權(quán)力，也放棄一系列對(duì)阿里巴巴集團(tuán)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策相關(guān)的否決權(quán)。阿里巴巴集團(tuán)公司董事會(huì)將維持2：1：1(阿里巴巴集團(tuán)、雅虎、軟銀)的比例。
正望咨詢總裁呂伯望表示，“對(duì)于雅虎來(lái)說(shuō)，交易為其提供了一個(gè)平衡的分階段退出方案，產(chǎn)生了超過(guò)10倍的優(yōu)厚短期回報(bào)，在為雅虎股東帶來(lái)現(xiàn)金回報(bào)同時(shí)，雅虎還將有機(jī)會(huì)參與阿里巴巴未來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造。對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)，按照目前的交易結(jié)構(gòu)，阿里巴巴將強(qiáng)化自身控制權(quán)。”
呂伯望認(rèn)為，最值得關(guān)注的是，美國(guó)雅虎和日本軟銀在阿里巴巴集團(tuán)的投票權(quán)降至50%以下，它們手中持有的阿里巴巴股份從當(dāng)年的戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)變成財(cái)務(wù)投資；阿里巴巴對(duì)雅虎剩余的20%股份未來(lái)如何處置擁有選擇權(quán)，既不會(huì)對(duì)阿里集團(tuán)增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也會(huì)形成更穩(wěn)健的股東結(jié)構(gòu)。
正與既有股東洽談融資
馬云在去年10月就曾表示，已為回購(gòu)雅虎所持股份準(zhǔn)備好了資金，“至少200億美元�！倍鶕�(jù)昨日雙方的協(xié)議推算，雅虎手中所持的全部阿里巴巴股權(quán)價(jià)值約為140億美元。
通常情況下，優(yōu)先股股東享受固定的股息，但不參加公司的紅利分配，亦無(wú)投票權(quán)。
阿里巴巴集團(tuán)昨日表示，集團(tuán)將動(dòng)用部分現(xiàn)金儲(chǔ)備，同時(shí)計(jì)劃通過(guò)借貸、股權(quán)及股權(quán)關(guān)聯(lián)融資相結(jié)合等方式籌集回購(gòu)所需資金。阿里巴巴方面還表示，日本軟銀不會(huì)參與收購(gòu)交易。
現(xiàn)金來(lái)源方面，路透社昨日援引兩位消息人士指出，阿里巴巴集團(tuán)正與新加坡淡馬錫控股等既有股東洽談股本融資約23億美元，作為與雅虎股權(quán)交易的部分資金。
一名消息人士向路透社表示，阿里巴巴計(jì)劃通過(guò)向股東發(fā)行股票，籌集上述71億美元的約三分之一資金。
據(jù)透露，目前參與為阿里回購(gòu)交易提供支持的有私募股權(quán)投資公司銀湖(Silver Lake Partners)、俄羅斯風(fēng)險(xiǎn)投資公司DST，以及有馬云參股的云鋒基金。2011年11月，一項(xiàng)名為“黎明計(jì)劃”的交易宣告順利完成，該交易計(jì)劃以總價(jià)16億美元從阿里巴巴集團(tuán)員工手中收購(gòu)了阿里約5%的股份。
消息人士稱，參與的行動(dòng)方正是云鋒基金、銀湖及DST等機(jī)構(gòu)，其中，云鋒基金是受巨人網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)動(dòng)向及紅杉中國(guó)等委托進(jìn)行投資的。
若以“黎明計(jì)劃”的數(shù)值推算，雅虎手中所持全部阿里巴巴的股權(quán)價(jià)值約為140億美元，投資機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)對(duì)阿里集團(tuán)的估值約為350億美元。
如今，交易對(duì)未上市的阿里巴巴集團(tuán)的估值確定為350億美元。目前騰訊公司的市值約為515億美元，百度的市值約為402億美元，按此排序，阿里巴巴集團(tuán)已經(jīng)位列中國(guó)前三大互聯(lián)網(wǎng)公司，并且對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的估值尚不包含支付寶公司。
馬云面臨與機(jī)構(gòu)新較量
在阿里巴巴集團(tuán)的一些員工看來(lái)，從雅虎手中成功回購(gòu)股權(quán)意味著，阿里巴巴終于得到了健康及良好的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。
盡管阿里巴巴強(qiáng)調(diào)，協(xié)議中并不存在對(duì)阿里巴巴集團(tuán)必須要上市的法律約束，但在理順股權(quán)治理結(jié)構(gòu)之后，集團(tuán)整體上市似乎就是一個(gè)“必須完成的作業(yè)”。
雪球財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人方三文評(píng)論認(rèn)為，“馬云通過(guò)這個(gè)交易成功地拿回了控制權(quán)，但融資是有成本的，只有阿里巴巴股權(quán)的增值(比如通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn))遠(yuǎn)高于融資成本，這個(gè)交易才能最后成功�！�
“賣個(gè)好價(jià)錢，方可解套”。業(yè)界人士還擔(dān)心，以股權(quán)融資的方式勢(shì)必造成阿里股權(quán)一定的稀釋，其他私募機(jī)構(gòu)開出的條件也并不會(huì)很簡(jiǎn)單，馬云將面臨下一輪與機(jī)構(gòu)的較量。
阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司(01688.HK)正在進(jìn)行私有化。今年2月21日，阿里B2B公司發(fā)布公告稱，控股股東阿里巴巴集團(tuán)將以每股13.5港元購(gòu)買其全部已發(fā)行股份，交易預(yù)計(jì)耗資190億港元(約30億美元)。
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