核心提示：在境外，過去幾年中概股的大熱，也有無數(shù)境外機構(gòu)投資者，熱捧主投中國的PE、VC基金。
從2006年中小板開板以來，人民幣基金的規(guī)模便逐年擴大；2009年創(chuàng)業(yè)板的財富示范效應(yīng)，更是招徠無數(shù)資金殺入私募股權(quán)投資，以至于2011年有“全民PE”一說。在境外，過去幾年中概股的大熱，也有無數(shù)境外機構(gòu)投資者，熱捧主投中國的PE、VC基金。
去年8月以來，多位業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，募資變得困難(參見本報2011年9月26日報道《人民幣PE拐點“信號”：募資趨難》)。
幾個月過去后，我們回看去年秋季的趨勢，當時的募資難是一時的資金緊張？還是活躍在中國內(nèi)地的基金的拐點已到，2012年的PE行業(yè)，由于缺少新資金的加入，其規(guī)模將萎縮？
人民幣基金募資：僧多粥少
清科集團研究中心在2011年末調(diào)查的結(jié)果顯示(如圖)：66.2%的受訪機構(gòu)認為2012年募資難度將會略微加大，11.7%的機構(gòu)認為募資難度將嚴重加大，13.0%的機構(gòu)認為募資情況不會發(fā)生變化，只有9.1%的機構(gòu)認為募資難度將有所減小。
而清科集團研究中心在2010年末展望2011年的募資形勢時，有七成機構(gòu)認為2011年將持續(xù)火爆。而2011年上半年，PE行業(yè)的確是大熱，不斷有新基金加入。直到8月以后，才由熱轉(zhuǎn)涼。
但與此同時，又有58.3%的機構(gòu)，計劃在2012年募集人民幣基金。
有業(yè)內(nèi)人士指出，由于上一波投入PE行業(yè)的資金，是2009年開始進場，目前它們還沒有收回本金；除了一些大型機構(gòu)，像社保、保險公司，再無其他新入場基金，而這些機構(gòu)在甄選GP團隊時非常嚴格，所以一些不知名的基金今年很難募資。
綜上可知，一級市場資金供給不足，需求強勁的結(jié)果是，募資變得非常難，而且，相較之前，LP跟GP的合伙人協(xié)議中，條款將朝對LP更為有利的方向演變。
PE行業(yè)的2012：擴張還是萎縮？
美元基金募資也不輕松
據(jù)清科集團統(tǒng)計，過去6年，投資于中國的美元基金，其募資規(guī)模有些搖擺不定。2006-2011年分別約為：133、322、398、42、169和155億美元。其中最低谷出現(xiàn)在2009年，這是金融危機之后一年，僅為42億美元。
管理400億美元的FOF機構(gòu)行健資本合伙人蘇維洲指出，整體來說，2012年，投向中國的美元基金募集不容樂觀。主要原因是美國金融市場對中國的宏觀經(jīng)濟形勢有所顧慮；其次之前的中概股被質(zhì)疑財務(wù)造假也沒有得到很好地解決；且目前中概股在二級市場的表現(xiàn)并不好，所以拖累了不少已投資中國公司的基金的回報率。
蘇維洲認為，目前歐美的經(jīng)濟形勢都不樂觀，這樣的大環(huán)境下，極有可能削減對私募基金的投資，既然今日的中國內(nèi)地并非一枝獨秀，也就是說機構(gòu)對新興市場的投資還要分給印度、東南亞等地區(qū)。所以總的來說，募資可能比較艱難。
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