核心提示：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)注冊(cè)的VC/PE機(jī)構(gòu)超過(guò)2500家，行業(yè)內(nèi)的激進(jìn)人士認(rèn)為，其中80%的機(jī)構(gòu)將會(huì)消失。
全球經(jīng)濟(jì)2011年全面探底，并進(jìn)入新一輪的經(jīng)濟(jì)低迷期。有觀點(diǎn)認(rèn)為，2012年不單是中國(guó)，還有歐洲、美國(guó)，私募投資領(lǐng)域都將經(jīng)歷重大洗牌，傳統(tǒng)PE基金資金數(shù)量、項(xiàng)目數(shù)量、所投企業(yè)股價(jià)都會(huì)有一個(gè)大幅的下降。
“洗牌是行業(yè)趨勢(shì)�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)注冊(cè)的VC/PE機(jī)構(gòu)超過(guò)2500家，“如果加上沒(méi)有完全規(guī)范注冊(cè)的，預(yù)計(jì)將有8000家到10000家左右”。行業(yè)內(nèi)的激進(jìn)人士認(rèn)為，其中80%的機(jī)構(gòu)將會(huì)消失。
按照某PE業(yè)內(nèi)人士的分析，是中國(guó)絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)都是偽VC/PE，“所做的事情并非真正意義上的VC或者PE”，上述業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，而是做集合理財(cái)，“只是LP把錢給他們，他們?cè)僖约觾r(jià)的方式幫你找項(xiàng)目”。這與方風(fēng)雷此前的表述無(wú)疑是一個(gè)硬幣的兩面，方認(rèn)為國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的PE機(jī)構(gòu)當(dāng)中，真正有影響力的可能只有15家。
“未來(lái)PE必須在投資方向、投資策略及投資工具方面做積極調(diào)整，做多元化的發(fā)展�！敝袊�(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院董事長(zhǎng)李愛(ài)民認(rèn)為，惟其如此才能給整個(gè)行業(yè)注入新元素，重塑整個(gè)行業(yè)。
“團(tuán)隊(duì)專業(yè)化”
“一個(gè)稱職的GP，實(shí)際投資的企業(yè)占其所收到商業(yè)計(jì)劃書的比例不會(huì)超過(guò)5%、占審慎調(diào)查過(guò)的企業(yè)比例不會(huì)超過(guò)50%�！睎|方富海董事長(zhǎng)陳瑋指出，這都是要建立在大量經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，惟其如此才能把GP鍛煉成集投資、資本運(yùn)作、行業(yè)整合和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)于一身的專家。
這就決定了在美國(guó)或者歐洲，做VC/PE必然是有一定社會(huì)口碑以及事業(yè)經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人。中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)卲秉仁因此強(qiáng)調(diào)，基金的健康發(fā)展離不開合格的投資人和管理團(tuán)隊(duì)。
“一方面我們可以繼續(xù)從海外大力引進(jìn)優(yōu)秀人才，另一方面更應(yīng)該加強(qiáng)現(xiàn)有從業(yè)人員的在崗培訓(xùn)，努力提高VC/PE行業(yè)從業(yè)人員從資本募集、項(xiàng)目決策到增值服務(wù)、股權(quán)退出等各方面的專業(yè)化水平�！痹趨⒓颖緢�(bào)主辦的2011年度PE年會(huì)中，中國(guó)投資協(xié)會(huì)創(chuàng)投專業(yè)委員會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)沈志群認(rèn)為，這樣才能最大限度地規(guī)避和減低投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資人和被投企業(yè)創(chuàng)造更高的效益。
清科研究中心預(yù)計(jì)，在設(shè)立專職投后管理團(tuán)隊(duì)成為趨勢(shì)后，“機(jī)構(gòu)內(nèi)部職能的進(jìn)一步細(xì)化”，比如在內(nèi)部設(shè)立專職的投資人關(guān)系管理以及研究部門也將會(huì)是下一步的趨勢(shì)。
“投資差異化”
“一個(gè)專注于早期的基金，與一個(gè)專注于并購(gòu)的基金，對(duì)團(tuán)隊(duì)能力、資金來(lái)源等要素的要求有巨大的差別�！币晃籔E投資人認(rèn)為，基金的分化是一個(gè)趨勢(shì)，因此不同基金修煉不同的獨(dú)門武功也是必然趨勢(shì)�！懊總�(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)自身的資源、能力都要有非常清醒的人士，同時(shí)需要做精準(zhǔn)的差異化戰(zhàn)略定位。”
在歐美成熟VC/PE市場(chǎng)中，PE基金中超過(guò)50%是并購(gòu)基金，專注于企業(yè)之間的收購(gòu)和整合；這迥異于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中80%的基金集中在Pre-IPO項(xiàng)目的爭(zhēng)奪�！癗EA在美國(guó)只做兩塊投資，IT和醫(yī)療健康領(lǐng)域�！盢EA中國(guó)董事總經(jīng)理蔣曉冬說(shuō)。相對(duì)于國(guó)內(nèi)基金一律求大的心態(tài)，國(guó)外比較成功的中小VC/PE并非一定是規(guī)模最大、資金最多、團(tuán)隊(duì)最龐大的投資機(jī)構(gòu)。事實(shí)上單只基金規(guī)模超過(guò)5億美元的VC基金簡(jiǎn)直被認(rèn)為是巨無(wú)霸。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的推手下，很多基金都已經(jīng)自覺(jué)開始“差異化”。深圳創(chuàng)新投總裁李萬(wàn)壽指出，深創(chuàng)投此前就早一步布局增值服務(wù)，一直積極尋求與國(guó)外投資機(jī)構(gòu)合作提供增值服務(wù)，通過(guò)內(nèi)外結(jié)合幫助所投公司在境外拓展市場(chǎng)資源。而深創(chuàng)投董事長(zhǎng)靳海濤則指出，其已經(jīng)自覺(jué)走向了早期投資，“深創(chuàng)投70%的資源是布局在新興產(chǎn)業(yè)和早期項(xiàng)目上的”。
這種分野并不局限于投資階段，實(shí)際上也逐步表現(xiàn)在了投資技術(shù)的差異化上。比如青云創(chuàng)投專注于清潔技術(shù)，經(jīng)緯創(chuàng)投則主要投資于IT領(lǐng)域，諸如弘毅投資這類大基金則擅長(zhǎng)重組。未來(lái)或許在中國(guó)市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)垂直化的小基金。
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本文標(biāo)題：PE業(yè)龍年觀察：洗牌、萎縮與盤整
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