北京時間1月31日晚間消息，未來資產(chǎn)今日發(fā)布研究報告，將對搜狐(Nasdaq:SOHU)評級下調(diào)至持有，目標價從66美元調(diào)降至至64美元。
以下為報告內(nèi)容概要：
搜狐將在2月6日美國股市開盤前(香港/北京時間晚上9:30)發(fā)布第四季度財務報告。我們預計搜狐當季的營收將略高于普遍預期，但凈利潤會低于普遍預期。我們將搜狐股票評級下調(diào)至持有，目標股價從66美元調(diào)降至64美元。
我們擔心搜狐日益加重的結(jié)構(gòu)性問題、業(yè)務組合調(diào)整的負面影響以及由此導致的利潤率壓力。此外，搜狐對搜狗和視頻業(yè)務的投資可能還難以帶來積極的回報。我們目前對搜狐2012年每股收益的預期比市場普遍預期值低50%。此外，暢游對17173網(wǎng)站的整合也進展緩慢。
我們預計搜狐第四季度按美國通用會計準則核算的凈利潤將位于預期區(qū)間5000萬美元至5250萬美元的低端。該股面臨的上行動力來自搜狗可能在2012年下半年上市以及搜狐視頻可能在2013年上半年上市。
1. 我們認為搜狗面臨增長瓶頸，同時在競爭日益激烈的環(huán)境下，搜狐大量投資于搜索和瀏覽器業(yè)務，希望支持這些業(yè)務的增長，但這將對公司利潤率造成影響。
2. 搜狐視頻業(yè)務增長動能在減弱，運營指標持續(xù)惡化。我們預計利潤率將進一步下滑，主要是受到投資以及內(nèi)容成本加速攤銷的影響。此外，視頻領域競爭的加劇將導致該領域出現(xiàn)整合潮。
3. 搜狐門戶流量份額不斷下降，網(wǎng)上用戶開始熱衷訪問新浪微博等社交媒體。即便視頻業(yè)務流量可以填補這種流量損失，但其成本較高。
4.搜狐股價目前相當于2012年預期每股收益的19倍，三年收益復合年增長率估計在29%左右。該股面臨的投資風險是市場對其凈利潤的普遍預期過高。
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本文標題：未來資產(chǎn)下調(diào)搜狐評級至持有 目標價降至64美元
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