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瑞士ad福特思資產(chǎn)管理股份公司評房產(chǎn)向外融資潮---從去年開始，國N條陸續(xù)出臺就引發(fā)了國內(nèi)對地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控潮，其中最重要的一條就在于嚴(yán)格控制地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場融

資。回望這一年來，國內(nèi)無論是股市還是債市，地產(chǎn)企業(yè)融資的身影都顯著減少。(注：瑞士ad福特思資產(chǎn)管理股份公司是經(jīng)國家工商局核準(zhǔn)，在北京注冊成立的一家投資擔(dān)保有限

公司，主要為中小企業(yè)業(yè)提供貸款、融資租賃及其它經(jīng)濟(jì)合同的擔(dān)保，并從事項(xiàng)目投資、投資管理、投資擔(dān)保業(yè)務(wù)，同時經(jīng)營有有色金屬、機(jī)電產(chǎn)品、建筑材料、貨物進(jìn)口、代理

進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口。 )

　　然而最近瑞士ad福特思資產(chǎn)管理股份公司發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)企業(yè)在墻內(nèi)開花行不通的基礎(chǔ)上，有把花香向墻外蔓延的趨勢。從近期統(tǒng)計(jì)的融資數(shù)據(jù)來看，瑞安房地產(chǎn)發(fā)行35億元以美

元結(jié)算的人民幣債券，利率7.625%；恒大地產(chǎn)宣布將分別發(fā)行55.5億元3年期及37億元5年期以美元結(jié)算的人民幣債券，利率分別為7.5%和 9.25%，公司去年的總?cè)谫Y額達(dá)到13億美

元。此外，佳兆業(yè)集團(tuán)宣布發(fā)行以美元結(jié)算的優(yōu)先有抵押擔(dān)保債券，價值20億元人民幣，年利率為8.5%。中駿置業(yè)，華南城以及合生創(chuàng)展集團(tuán)的籌資規(guī)模分別為20億元人民幣、2.5

億美元以及3億美元。2月7日，碧桂園宣布將發(fā)行9億美元優(yōu)先票據(jù)，票息11.125%。不久之前，首創(chuàng)置業(yè)發(fā)布公告稱，將在香港發(fā)行11.5億元人民幣2014年到期債券。

　　對于這組數(shù)據(jù)，我們不吝用擔(dān)憂兩個字來形容！粗略地計(jì)算一下（35+55.5+37+2.5+3+9）*6.5+20+20+11.5=974.5，僅僅是目前已經(jīng)公布出來的這些融資數(shù)據(jù)顯示，今年地產(chǎn)企

業(yè)向外圍市場的融資額已經(jīng)接近千億人民幣。此時可能有人開始感嘆這是好事，至少A股避免了一場融資潮�？墒沁@真的是一件好事嗎？瑞士ad福特思資產(chǎn)管理股份公司反問到；

　　瑞士ad福特思資產(chǎn)管理股份公司先從融資的背景來看，先把樓蓋起來再通過銷售回籠資金的這種方式在國內(nèi)還是占了主導(dǎo)。也就是說現(xiàn)在的融資額是用來蓋未來的樓，那么在

地產(chǎn)調(diào)控之下未來的樓能否回到像2009年那樣的銷售高峰還很難說，未來還債的能力就具有一定的不可預(yù)測性了。

　　其次瑞士ad福特思資產(chǎn)管理股份公司也看到，國內(nèi)高房價的根源之一就是地價高漲，而造成高地價的重要原因之一就是地產(chǎn)商之間抬轎。收緊地產(chǎn)商的資金鏈雖不能說會完全

起到降低地價的作用，但也是一種重要方式之一。繞道境外的融資無疑是降低了收緊地產(chǎn)商資金鏈的作用，如果這樣的趨勢發(fā)展下去，那么管理層目前的工作頂多是“楊白勞”。

　　第三，地產(chǎn)商向外融資的趨勢如果形成，對于控制通脹也必然是不利的。從資金的流向性來說，地產(chǎn)商向外融資主導(dǎo)的是資金從國外流向國內(nèi)，這變向的造成了貨幣的輸入。

從當(dāng)前的數(shù)量來看或許還比較微小，但是一旦趨勢形成，水龍頭是否能順利關(guān)上就是問題了。

　　最重要的一個問題就是這樣的對外融資潮是否會妨礙國內(nèi)對于資產(chǎn)價格的控制？眾所周知，國內(nèi)資產(chǎn)價格一直是國際資本窺視已久的一個香餑餑，無論是做空還是做多，一旦

資產(chǎn)價格波動幅度過大，對于中國經(jīng)濟(jì)的影響將是非常致命的。在當(dāng)前通脹形勢依然嚴(yán)峻的基礎(chǔ)上，允許房地產(chǎn)企業(yè)對外融資，是否會成為外資重新舞動中國資產(chǎn)價格的突破口呢

？

　　由此可見，面對地產(chǎn)企業(yè)向外融資這個問題，無論是管理層還是地產(chǎn)公司本身，都還要三思而后行。

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