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　　北京時(shí)間1月12日晚間消息，瑞信今日發(fā)布研究報(bào)告，維持新東方(NYSE:EDU)股票強(qiáng)于大盤(pán)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)定為33.88美元。

　　以下為報(bào)告概要：

　　新東方在2011年11月推出了英語(yǔ)線(xiàn)上線(xiàn)下混合式學(xué)習(xí)產(chǎn)品TBL。這是一種結(jié)合線(xiàn)上和線(xiàn)下課程的學(xué)習(xí)產(chǎn)品，其中在線(xiàn)課程并不是線(xiàn)下課程的補(bǔ)充，而是必不可少的課程。我們預(yù)計(jì)在兩到三年內(nèi)，選擇該產(chǎn)品的學(xué)生注冊(cè)人數(shù)將增長(zhǎng)一倍。

　　截至11月份的財(cái)季通常是中國(guó)教育類(lèi)公司的淡季，主要受季節(jié)性因素影響。但在經(jīng)過(guò)渠道調(diào)查后，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)新東方2012年第二財(cái)季營(yíng)收將同比增長(zhǎng)35%。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及未來(lái)投資將繼續(xù)抑制新東方第二財(cái)季的利潤(rùn)率表現(xiàn)。

　　新東方股票目前的市盈率接近歷史低位。我們?nèi)灶A(yù)計(jì)，新東方2012財(cái)年第二財(cái)季和整個(gè)財(cái)年的每股收益將分別為0.04美元和1.01美元，而分析師的普遍預(yù)期是0.04美元和1.00美元。新東方目前股價(jià)相當(dāng)于我們2012財(cái)年每股收益預(yù)期的21倍，3年復(fù)合年增長(zhǎng)率假設(shè)是28%。我們維持對(duì)新東方股票的強(qiáng)于大盤(pán)評(píng)級(jí)。

　　新東方將在2012年1月17日美東時(shí)間上午8點(diǎn)公布2012財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績(jī)。此前我們對(duì)新東方上海學(xué)習(xí)中心進(jìn)行了實(shí)地調(diào)查，并與業(yè)內(nèi)專(zhuān)家舉行了會(huì)談，隨后我們?nèi)哉J(rèn)為新東家的季度業(yè)績(jī)將表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　新東方的業(yè)務(wù)新方案進(jìn)展順利，推動(dòng)業(yè)務(wù)良性發(fā)展。我們此前討論過(guò)上海禁止英語(yǔ)星級(jí)考試，相信這對(duì)新東方的影響很小。新東方在2011年11月推出了英語(yǔ)線(xiàn)上線(xiàn)下混合式學(xué)習(xí)產(chǎn)品TBL，我們預(yù)計(jì)在兩到三年內(nèi)，選擇該產(chǎn)品的學(xué)生注冊(cè)人數(shù)將增長(zhǎng)一倍(2011財(cái)年注冊(cè)人數(shù)為24.3萬(wàn)人)。

　　我們預(yù)計(jì)新東方2012財(cái)年第二財(cái)季營(yíng)收將表現(xiàn)強(qiáng)勁，但利潤(rùn)率會(huì)承受壓力。11月份所在季度通常是中國(guó)教育公司的淡季，但經(jīng)過(guò)渠道調(diào)查后，我們預(yù)計(jì)新東方入學(xué)人數(shù)將為48.1萬(wàn)人以上。我們?nèi)哉J(rèn)為二財(cái)季營(yíng)收將同比增長(zhǎng)35%，處在公司自身預(yù)期區(qū)間的高端，該預(yù)期區(qū)間為1.244億美元至1.291億美元。此外，我們預(yù)計(jì)公司二財(cái)季利潤(rùn)率將受到競(jìng)爭(zhēng)壓力、戰(zhàn)略實(shí)施和持續(xù)的未來(lái)投資影響。

　　新東方目前的市盈率接近歷史低位，我們認(rèn)為這為長(zhǎng)期投資者提供了介入時(shí)機(jī)。

瑞信維持學(xué)而思強(qiáng)于大盤(pán)評(píng)級(jí) 料第三季業(yè)績(jī)強(qiáng)勁>>>詳細(xì)閱讀

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