OpenTalbe股價走勢圖
導語：《財富》雜志今天刊文稱，在線訂餐網(wǎng)站OpenTable于2009年5月進行了IPO(首次公開招股)。過去幾年中，該公司股價出現(xiàn)了大幅上漲和下跌。OpenTable的股價表現(xiàn)為追逐其他互聯(lián)網(wǎng)公司的投資者敲響了警鐘。
以下為文章全文：
股價大幅波動
OpenTable于2009年5月上市，發(fā)行價格為20美元，而當時正是美國經(jīng)濟衰退最嚴重的時期。不過投資者仍然看好OpenTable的利潤增長前景，因此該公司股票在隨后幾個月中出現(xiàn)了較大的漲幅。
過去幾年中，OpenTable的業(yè)績保持良好，連續(xù)多個季度超過華爾街分析師的預期。OpenTable的發(fā)展也表明，互聯(lián)網(wǎng)概念股能夠在熊市中表現(xiàn)良好，并吸引投資者。去年4月，OpenTable股價達到118美元。隨后，Pandora、LinkedIn和Zynga等多家互聯(lián)網(wǎng)公司也進行了IPO。
然而過去8個月中，OpenTable的股價大幅下跌，市值下降了67%。目前，OpenTable股價約為39美元，而市值則為9.3億美元，已接近剛剛IPO時的7億美元。
通常情況下，如果一只股票在數(shù)個月內(nèi)價格下跌2/3，那么意味著公司面臨危機，例如遭遇丑聞，管理層能力不足，或是財富的嚴重下降等。不過這些因素均不適用于OpenTable。該公司預計2011年營收將同比增長40%，利潤則將從2010年的每股87美分增長至1.20美元。OpenTable目前仍是一家處于成長中的公司，運營利潤率達到17%。
兩點原因
那么OpenTable的股價為何下跌?其中有兩點基本原因，而投資者也開始籌集資金，參與Zynga、Groupon和Facebook等熱門Web 2.0公司已經(jīng)進行或即將進行的IPO。
原因之一在于投資者情緒。如果一只股票價格曾經(jīng)出現(xiàn)過非理性的大幅上漲，那么也很有可能出現(xiàn)非理性的大幅下跌。今年4月，OpenTable的動態(tài)市盈率達到100倍，這樣的估值已經(jīng)不合理。
目前，以2011年利潤預期計算，OpenTable的市盈率為34倍，仍然是標準普爾500指數(shù)平均水平的兩倍。通常情況下，成長型股票能夠獲得較高的估值，但分析師預計OpenTable今年的營收增長率將下降至22%。這與谷歌預期中的營收增長率類似，而谷歌的市盈率僅約為17倍。
OpenTable股價下跌的另一點原因在于，該公司的業(yè)務正面臨挑戰(zhàn)。盡管OpenTable的利潤仍將繼續(xù)增長，但增長速度將明顯下降。OpenTable的核心市場，例如舊金山，已經(jīng)開始飽和，而該公司在一些新市場面臨越來越激烈的競爭。
實際上，美國國外的競爭者正在威脅OpenTable美國國內(nèi)的業(yè)務。歐洲在線訂餐網(wǎng)站Eveve表示，在4個月的時間內(nèi)，明尼蘇達州雙子城的多家餐廳已經(jīng)從OpenTable轉(zhuǎn)向Eveve。而另一家歐洲在線訂餐網(wǎng)站Livebookings也在進軍美國市場。該網(wǎng)站向餐廳提供免費的預訂服務，以及電子郵件營銷和數(shù)據(jù)分析等高級功能。
目前約有2.4萬家餐廳使用OpenTable的預訂系統(tǒng)，而Livebookings的客戶約為9000家。不過價格戰(zhàn)迫使OpenTable降低收費標準，這影響了該公司的利潤率。OpenTable的運營利潤率已經(jīng)面臨壓力，去年第三季度為16.9%，低于前年同期的18.6%。
此外，OpenTable前任CEO杰夫·喬丹(Jeff Jordan)的離職對該公司也造成了不小的影響。去年5月，OpenTable宣布喬丹將從該公司離職，成為風險投資公司Andreessen Horowitz的合伙人，隨后OpenTable的股價下跌了15%。而當12月20日喬丹辭去OpenTable董事會成員的職務后，該公司股價又下跌了4%。
新的競爭形勢
在新任CEO馬修·羅伯茨(Matthew Roberts)的領(lǐng)導下，OpenTable的形象正在從一家前景光明的公司變?yōu)橐患一靵y的公司。不過這兩種看法都不準確。OpenTable仍是一家運轉(zhuǎn)良好的公司，并處于一個仍在增長的市場中。OpenTable只是面臨著更激烈的競爭。
一些看空OpenTable的人士指出，第三季度，通過OpenTable的訂餐量環(huán)比下降。不過這一說法存在誤導，因為過去4年中第三季度均出現(xiàn)了訂餐量環(huán)比持平或下降的現(xiàn)象，因此這是正常的季節(jié)性趨勢。2011年前9個月，通過OpenTable的訂餐量同比增長了51%。
考慮到OpenTable股價正在下行，而該公司的市盈率仍處于較高水平，因此該公司股價仍將維持不穩(wěn)定的狀態(tài)。不過，OpenTable的股價漲跌給追逐其他互聯(lián)網(wǎng)公司，例如Facebook的投資者敲響警鐘。即使市場并未出現(xiàn)類似90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，一些熱門互聯(lián)網(wǎng)公司股票仍有可能給投資者帶來較大的虧損。
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本文標題：OpenTable股價大跌的警示:投資者趨于理性估值
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