伴隨全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)低迷，全球IPO陷入低迷，這也直接導(dǎo)致PE/VC(私募股權(quán)投資/風(fēng)險(xiǎn)投資)機(jī)構(gòu)的IPO退出渠道不斷受阻。分析人士指出，目前PE/VC機(jī)構(gòu)單純依靠IPO退出的方式急需轉(zhuǎn)變，并購(gòu)?fù)顺稣谥饾u被PE/VC重視。
清科研究中心公布的數(shù)據(jù)顯示，剛剛過(guò)去的10月，國(guó)內(nèi)企業(yè)在境內(nèi)外資本市場(chǎng)IPO數(shù)量銳減，同比降幅高達(dá)75%，并已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月下降。其 中，10月海外IPO退出案例為零，這是自2010年以來(lái)首次月度海外IPO退出完全停滯。對(duì)于私募投資者來(lái)說(shuō)，如何選擇更好的退出渠道以獲得合理的投資 回報(bào)顯得較為迫切。
上海萬(wàn)利高級(jí)投資經(jīng)理潘雷向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，未來(lái)私募基金退出的趨勢(shì)將從目前以IPO為主到更加多元化，并購(gòu)將會(huì)成為退出方式的重要渠道。目前私募基金在退出方面也在大力開(kāi)拓除IPO以外的渠道。
近年來(lái)，并購(gòu)交易呈較明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。尤其是中國(guó)企業(yè)及私募基金赴境外并購(gòu)的案例增長(zhǎng)迅速。普華永道企業(yè)融資與并購(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)蔡凌向本報(bào)記者表 示，歐債危機(jī)的持續(xù)蔓延引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)低迷，不過(guò)這也為中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)創(chuàng)造了較好的機(jī)會(huì)。未來(lái)并購(gòu)交易市場(chǎng)會(huì)有很多機(jī)會(huì)。
不過(guò)目前國(guó)內(nèi)的并購(gòu)交易渠道仍存在一定瓶頸。并購(gòu)交易主要包括管理層收購(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資者和其他并購(gòu)基金收購(gòu)等不同的類(lèi)型。潘雷表示，國(guó)外流行的管 理層收購(gòu)在中國(guó)不太容易，特別是A股上市公司，因?yàn)閲?guó)內(nèi)股市的進(jìn)出機(jī)制不是太靈活，包括國(guó)有股估值等問(wèn)題;產(chǎn)業(yè)投資者并購(gòu)方式是目前最為可行的，但是目前 大的產(chǎn)業(yè)投資者均為國(guó)企，機(jī)制不夠靈活。
此外，國(guó)內(nèi)目前專(zhuān)門(mén)的并購(gòu)基金還并不是很多，主要是因?yàn)檫@類(lèi)基金一般需要杠桿，但在中國(guó)的銀行借貸做杠桿收購(gòu)交易仍不容易。
關(guān)于并購(gòu)?fù)顺龅墓乐担虾Ｄ乘侥蓟鸾?jīng)理向記者表示，目前并購(gòu)?fù)顺龅膬r(jià)格一般還不錯(cuò)，只是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板和中小板市盈率很高，所以目前并購(gòu)?fù)顺龅幕?報(bào)會(huì)低于IPO。這也是私募投資者仍相對(duì)較為青睞IPO退出的原因。不過(guò)IPO方式的退出往往導(dǎo)致投資成本和難度相對(duì)提高。而并購(gòu)?fù)顿Y如果有相對(duì)估值合理 的價(jià)格，也是較好的退出渠道。
清科研究中心董事總經(jīng)理符星華近期表示，目前中國(guó)私募股權(quán)投資基金的退出方式當(dāng)中，接近90%通過(guò)IPO退出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和并購(gòu)?fù)顺龇绞绞钦急确?常低的，多元化的退出渠道尚未形成。數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年當(dāng)中，私募股權(quán)投資基金共完成投資793筆、退出291筆，在這291筆當(dāng)中有259筆依然是 通過(guò)IPO渠道退出的。目前通過(guò)IPO退出仍然是主流。
不過(guò)，清科研究中心分析師周士杰也預(yù)計(jì)，由于海外IPO的退出渠道不斷受阻，考慮到境內(nèi)IPO數(shù)量也開(kāi)始出現(xiàn)大幅下滑，所以PE/VC機(jī)構(gòu)單純依靠IPO退出的方式急需轉(zhuǎn)變，未來(lái)勢(shì)必會(huì)考慮更加多元化的退出方式。
名詞解釋
并購(gòu)?fù)顺?/STRONG>
由于股票上市及股票升值需要一定的時(shí)間，或者風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)難以達(dá)到首次公開(kāi)上市的標(biāo)準(zhǔn)，許多風(fēng)險(xiǎn)資本就會(huì)采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出投資。雖然并購(gòu)的收 益不及首次公開(kāi)上市，但是風(fēng)險(xiǎn)資金能夠很快從所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，進(jìn)入下一輪投資。因此并購(gòu)也是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的重要方式。特別是近年來(lái)與國(guó)際新一輪兼 并高潮相對(duì)應(yīng)，采用并購(gòu)方式退出的風(fēng)險(xiǎn)資本正在逐年增加。
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本文標(biāo)題：IPO退出渠道受阻 PE/VC“并購(gòu)?fù)顺觥睗u熱
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