北京時(shí)間7月21日晚間消息，0ppenheimer周四發(fā)布投資報(bào)告，開始追蹤研究淘米網(wǎng)(NYSE:TAOM)，給予淘米網(wǎng)股票“中性”評級，12-18個(gè)月目標(biāo)股價(jià)定為15美元。
以下是報(bào)告摘要：
淘米網(wǎng)是中國領(lǐng)先的兒童在線娛樂與媒體公司，并同時(shí)正在發(fā)展線下業(yè)務(wù)。該公司運(yùn)營著中國最大的兒童在線娛樂社區(qū)，擁有2730萬活躍用戶。淘米網(wǎng)在2009年就已實(shí)現(xiàn)盈利，并利用中國有利的環(huán)境條件繼續(xù)推動(dòng)兒童娛樂業(yè)務(wù)的發(fā)展。
雖然我們認(rèn)為，受到競爭加劇和投資增大的影響，淘米網(wǎng)短期內(nèi)的盈利能力和估值都可能受到制約，但我們對淘米網(wǎng)的執(zhí)行能力和長期前景看法樂觀。
快速增長市場中的領(lǐng)先者。按收入計(jì)算，淘米網(wǎng)在中國兒童在線娛樂市場擁有約69%的份額，活躍用戶和付費(fèi)用戶分別達(dá)到2730萬和270萬。兩款暢銷游戲《摩爾莊園》和《賽爾號》在中國兒童互聯(lián)網(wǎng)用戶中的滲透率分別超過50%和30%。
大力發(fā)展線下業(yè)務(wù)。淘米網(wǎng)已開始通過線下業(yè)務(wù)發(fā)展在線特許業(yè)務(wù)，這些線下業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)媒體、廣告，以及與消費(fèi)品生產(chǎn)商建立合作伙伴關(guān)系。
有利的宏觀環(huán)境�；ヂ�(lián)網(wǎng)在中國市場的滲透率繼續(xù)上升，再加上當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的可支配收入增加，城市化率上升，兒童用品支出水平提高，因此未來十年中國兒童娛樂行業(yè)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。
盈利豐厚的細(xì)分市場。淘米網(wǎng)繼續(xù)在兒童在線娛樂市場享有主導(dǎo)地位，唯一的主要隱患是來自騰訊的競爭威脅以及迪斯尼等外資公司可能進(jìn)入這一市場。盡管淘米網(wǎng)運(yùn)營時(shí)間不長，但自2009年以來就實(shí)現(xiàn)了盈利，在2010年按非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則(non-GAAP)核算的凈利潤為2170萬美元，凈利潤達(dá)到60%。
估值：我們賦予淘米網(wǎng)15美元的目標(biāo)股價(jià)，這相當(dāng)于該公司企業(yè)價(jià)值與利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)比率的18倍。這較中國互聯(lián)網(wǎng)同類股水平有所折讓，但相對于兒童娛樂及游戲類股有大幅溢價(jià)。我們認(rèn)為該目標(biāo)價(jià)恰當(dāng)反映了淘米網(wǎng)強(qiáng)勁的長期前景，同時(shí)又根據(jù)其運(yùn)營歷史、當(dāng)前規(guī)模和短期內(nèi)的溫和增長等因素作出了相應(yīng)調(diào)整。
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本文標(biāo)題：淘米初始評級中性 目標(biāo)價(jià)15美元
地址：http://www.sh-jijian.com/a/01/20111230/209607.html
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